【设备】工业气价或大幅下调 天然气设备业迎机遇

来源:证券市场 日期:2017-05-19 13:29:29 编辑:刘召
据媒体报道,国家发改委起草的非居民用气销售价格改革方案将于近期发布。新政鼓励具备条件的地区放开气价,鼓励大型用户自主选择气源,藉此解决天然气市场化改革“最后一公里”的难题。

据媒体报道,国家发改委起草的非居民用气销售价格改革方案将于近期发布。新政鼓励具备条件的地区放开气价,鼓励大型用户自主选择气源,藉此解决天然气市场化改革“最后一公里”的难题。

当前国内天然气供过于求,气价放开、上下游对接等举措将使气价出现下调。4月10日,上海市已率先下调工业用户气价0.4元/立方米。

业内认为,气价偏高是阻碍国内天然气消费增长(爱基,净值,资讯)的主要原因,价格改革势在必行。同时,根据中美经济合作百日计划,中国将进口美国液化天然气(LNG)。美国低成本页岩气将冲击中国天然气价格体系,推动价格市场化,刺激下游应用。

能源发展“十三五”规划提出,我国到2020年天然气占一次能源消费比重将从目前的6%提升至10%,提升空间巨大。随着气价下调,LNG重卡等天然气应用市场有望重回增长快车道,福瑞特装、厚普股份等设备商将迎来发展机遇。

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富瑞特装:油气价差扩大助力主业复苏,看好天然气货车高增长公司发布2016年年报及2017年一季报,2016年公司实现营业收入8.87亿元,同18比下滑31.99%,亏损2.99亿元。2017年一季度,公司实现营业收入3.20亿元。

油气价差扩大助力公司主业强势复苏,业绩修正弹性巨大总股本(百万股):油气价差和天然气经济性是LNG装备市场能否复苏的主要因素。随着油价的复苏和流通股本(百万股)401.20油气价差的扩大,天然气货车经济性逐步凸显。公司是国内车用LNG气瓶龙头企流通股比例(%)业,与陕西重卡、中国重汽、东风、一汽等主要重卡企业,以及宇通、金龙、中通、总市值(亿元)安凯等主要客车企业建立战略合作关系。2016年四季度以来,公司订单有所好转,流通市值(亿元)并在一季度实现扭亏为盈。看好公司LNG车用气瓶业务的持续复苏,并关注后续LNG/L-CNG汽车加气站的复苏进度。

看好天然气货车全年高速增长:天然气重卡受燃气经济性影响明显,且有8到12个月的传导周期。从2016年11月开始,天然气货车快速启动。2017年一季度,全国天然气货车生产1.47万辆,同比增长533%。从草根调研的情况来看,目前油气价差水平下,LNG重卡使用经济性明显提升,部分地区(如新疆、山西)LNG重卡成本回收周期已经降到6个月左右,终端客户需求旺盛。天然气客车近期也有复苏迹象,前期天然气客车受新能源客车冲击较大,随着新能源汽车(爱基,净值,资讯)政策的修正和公交公司采购理性化,天然气客车市场份额预计将有所恢复。若油气价差能够继续维持,天然气货车具备更大的增长弹性。

公司推进股权激励计划:公司近期发布股权激励计划,拟向核心管理和技术人员授予不超过436.1万股限制性股票,行权条件为2017年到2019年净利润分别不低于2500万元、3500万元和4500万元。首次授予部分股票期权的行权价格为每股13.15元。公司股权激励计划有望提升核心团队积极性,为公司未来业绩带来一定支撑。

不考虑未来并购因素,预计公司2017年到2019年EPS分别为0.16元、0.25元、0.41元,对应PE分别为74倍、46倍、28倍。

厚普股份:费用回落带动利润快速增长

公司公告2017年一季报:实现营业收入176百万元,同比增长7.41%;归属上市公司股东净利润9百万元,同比增长28.62%,一季度产生的经营活动现金流净额为7百万元,较上年同期增加11百万元。

业务保持良好发展,费用下降符合预期:虽然油价低迷给国内LNG/CNG设备应用装备市场带来一定影响,但公司在积极拓展新产品和新业务以及宏达公司并表的带动下保持了收入增长。公司与云南中城燃气有限公司于2016年11月签订《水富至昭通天然气输送管项目总承包合同》,合同总金额2.21亿元,2017年1-3月已实现收入1550万。2016年度公司为限制股票激励支付了6,386.62万元,2017年1季度公司期间费用下降带动净利润快速增长。

天然气设备行业需求有望回暖:近期随着石油价格回升,气油价格比从2016年高点一路回落,不断创近几年的新低,天然气经济效益凸显,有望提振中游和下游产业相关需求。

三合一战略部署,助力公司稳步成长:公司在稳定主业传统车用LNG/CNG加气站设备的前提下,大力发展船用LNG加气站设备及其运营,控股子公司沅江厚普公司与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设LNG船舶产业链项目合同书》,建造10艘5000吨级LNG船舶和6艘LNG加注式趸船。与此同时,通过外延发展,公司已经初步具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力,初步构建了天然气全产业链的布局。

预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1596百万元、1914百万元和2262百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为214百万元、273百万元和328百万元,EPS分别为1.44元、1.84元和2.21元,对应PE分别为27倍、22倍和18倍。

玉龙股份:传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前:公司自王文学成为实际控制人以来,剥离传统油气钢管业务动作频繁:

2016年8月初公司提前进行董事会换届选举;2016年8月30日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售;2016年9月13日公司计提金额较大的资产减值准备;2016年10月中下旬,公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司;2016年12月下旬,公司以8.6亿元向沙河市汇通投资整体转让子公司四川玉龙、伊犁玉龙、玉龙科技、玉龙精密和香港嘉仁;2016年12月30日,公司拟向城投公司转让控股子公司响水紫源60%股权,以剥离亏损天然气资产;2017年2月19日,知合科技受让唐志毅等所持1.02亿股股份,持股比例提升至30%;2017年2月22至3月23日公司向知合科技以外的玉龙股份全部股东所持已上市的流通股发出部分要约收购,截至收购期限届满,预受要约公司股份1.56亿股,占公司总股本比例为19.90%,收购完成后知合科技持股比例将达49.90%。

总体来看,公司逐步剥离传统油气钢管资产,映射转型工作稳步推进,同时知合科技要约收购公司部分其余持股股权,亦为后续转型步伐打下坚实基础。

实际控制人旗下资产多元,转型落地可待:公司实际控制人王文学控制的核心企业共有26家,业务范围涉及电子信息、智能制造、航空航天、生命科学、新材料、文化创意、现代服务、生活消费等多个领域,并具备一定规模优质资产。旗下黑牛食品转型运作模式与公司相近,黑牛食品逐步剥离原有食品业务,最终成功进军OLED新兴产业(爱基,净值,资讯),自2015年11月初复牌以来,黑牛食品股价最高涨幅达131.82%。公司目前逐步剥离钢管及天然气资产,未来其作为上市公司的平台价值将进一步凸显,若后期转型成功,不排除公司股价复制黑牛食品股价走势的可能性,由此打开新兴估值上行空间。